Накануне министерство финансов страны не просто продало двухлетние бумаги на $22 млрд, но и впервые сделало это под отрицательную ставку (-0,003%), не считая трехмесячные и шестимесячные векселя, которые уже продавались с отрицательной ставкой. Так, например, агентство Reuters напоминает, что двухлетние облигации Германии с августа большую часть времени провели около нуля, а в Швейцарии даже пятилетние бонды уже торгуются со ставкой ниже нуля. За III квартал они приобрели зарубежных активов на сумму 2,21 трлн иен — максимум с 1998 г. Тем временем по соседству, в Японии, происходят неприятные процессы, но обо все по порядку.Итак, на самом деле тема Китая не является основной. и в семь раз больше, чем во II квартале. Пока весь остальной мир празднует Рождество, в Китае активно занимаются стимулированием экономического роста, а фондовый рынок Поднебесной на этом фоне демонстрирует уверенный рост к новым максимумам. Для подтверждения этой информации достаточно взглянуть на движение капитала японских пенсионных фондов. Конечно же, Центральный банк. Запустив последнюю программу количественного смягчения, он, как мы уже сказали, фактически перешел к тотальной монетизации всего выпуска долговых бумаг в 2015 г. Доходность «десятилеток» тем временем опустилась до 0,31%, обновив новый исторический минимум, установленный в апреле 2013 г. Да, там виден серьезный спрос на фондовые активы, который был спровоцирован резким снижением ставки резервов небанковскими организациями до нуля. Конечно же, Банку Японии. Оказав давление на доходности, они фактически создали ситуацию, когда Банк Японии при выкупе облигаций с рынка будет платить за каждую бумагу большую цену. А вот Япония пожинает последствия своей беспрецедентной программы, в рамках которой Банк Японии, по сути, монетизирует 100% выпуска долговых бумаг. Но они не просто продали эти бумаги, они «убили» рынок. Вопрос — кому? Именно тогда Банк Японии и объявил о начале своей программы. Мы наблюдаем дальнейшее снижение доходностей, и это в период, когда в мире наблюдается серьезная нехватка действительно качественных активов. В этой связи издание Zerohedge предлагает взглянуть на график европейского долгового рынка, на котором видно, что даже в условиях практически полного разрушения японского рынка и рекордно низких доходностей они в среднем даже выше, чем у европейских стран. При этом они продали японские гособлигации на сумму 2,85 трлн иен. После аукционов с отрицательной доходностью снижение доходностей распространилось на всю кривую. Кто же является причиной разрушения долгового рынка Японии?