фото: Наталья Мущинкина

Итоги 2014 года в цифрах кажутся печальными: обвал национальной валюты, стагфляция (экономический спад в сочетании с инфляцией — «МК»), сопровождающаяся оттоком капитала. И все это при ценах на нефть марки Brent в районе $60 за баррель. Лишь показатель состояния рынка труда несколько выбивается из общей пессимистичной картины, в то время как все остальные пункты вызывают ощущение отчаяния.

Однако настолько ли негативны текущие показатели в сравнении с кризисами прошлых лет? Не будем спускаться в далекие 1990-е, а вернемся в 2008 год, который еще жив в наших воспоминаниях, и не оставил столь панических настроений.

Напомним, что сам кризис, как таковой, начался лишь в сентябре 2008 года, то есть основной спад пришелся именно на последние четыре месяца. Ситуация на рынке энергоносителей схожа: цены на нефть от $147 в середине 2007 года скатились к $43 за баррель в конце 2008 (-54%). Однако обратите внимание на приведенную ниже сравнительную таблицу макроэкономических индикаторов. Получается, что лишь по темпам девальвации валюты и роста инфляции мы пока опережаем показатели недавнего кризиса, и это в условиях жестких санкций Запада.

Никто не отрицает развивающийся спад в экономике, причем скатывание России в рецессию практически неизбежно. Вполне вероятно, что ВВП в следующем году упадет на 4%, вопреки официальному прогнозу Минэкономразвития — спад на 0,8%. Инфляция продолжит расти в первом полугодии, но более сдержанными темпами – в рамках 10%. Однако это не повод для паники. Если рассматривать ситуацию трезвым умом, то можно предположить развитие базового сценария, при котором цены на нефть будут удерживаться в рамках $50-60 за баррель, санкции не будут отменены, а рубль может колебаться в рамках 61 – 73 за доллар.

Тем не менее, мы не можем исключать 20%-ную вероятность развития пессимистичного сценария, при которых рынок энергоносителей продолжит падать, цена за баррель Brent уйдет к отметке $30, а Запад усилит давление на Россию с помощью нового раунда санкций. В таких условиях, конечно, курс российской валюты может рухнуть до рекордных отметок в 120-130 рублей за доллар. Однако на текущий момент такое развитие событий кажется маловероятным, и мы предлагаем не думать о худшем, а, скорее, надеяться на лучшее.

Сравнительные данные по ключевым экономическим показателям России (источник — Госкомстат):

Падение рубля против доллара: 2008-2007 — 20%, 2013-2014 — 70%

Рост ценового давления (по индексу потребительских цен): 2008-2007 -13,3% г/г от 11,9%, 2014-2013 — 9,1%гг от 6,5%

Замедление темпов роста ВВП: 2008-2007 — 1,3%г/г от +9,2% в IV кв. , 2013-2014 — +0,7% г/г. (III кв.) от +1,3%

Чистый отток / приток капитала: 2008-2007 — $133,6 млрд от +$87,8 млрд, 2013-2014 -$120-130 млрд от -$61 млрд

Реальные располагаемые доходы населения: 2008-2007 — -11,3% от +12,2%, 2013-2014 —

-4,7% от +2,2%

 

Наталья Самойлова, руководитель аналитического департамента ИК «Golden Hills-КапиталЪ АМ»